Você investiria em um fundo que caiu 20% no ano passado? Ou preferiria um que tem um retorno anualizado de 16,5% em quase 20 anos?
Certamente você escolheu o segundo, certo? E se eles fossem o mesmo fundo?
No início dessa semana, David Einhorn, um dos mais famosos gestores de hedge funds, divulgou a carta do quarto trimestre de 2015 do seu fundo, o Greenlight Capital.
Ele teve início em maio de 1996 e, desde então, teve um retorno anualizado de 16,5% e acumulado de 1.902%. Nada mal, não? Entretanto, em 2015, ele caiu 20,2% (como referência, o S&P500 teve alta de 1,3% no ano e 212% no acumulado de maio de 1996 a dezembro de 2015). Einhorn resumiu o ano de forma bastante franca e direta:
O fundo perdeu dinheiro em todos os trimestres.
- Eles estavam vendidos nas duas ações do S&P500 que mais subiram no ano (Amazon e Netflix).
- Eles estavam comprados em duas ações do S&P500 entre as 10 que mais caíram no ano (Consol Energy e Micron Technology).
- Eles não estavam comprados em nenhuma das 50 ações que mais subiram do S&P500 no ano.
- Eles tiveram quatro posições vendidas que foram alvo de aquisição no ano (e que, obviamente, dispararam).
Einhorn ainda escreveu o comentário que sua filha fez: “Papai, por que você não comprou as ações que você vendeu e vendeu as ações que você comprou?”
Nada como a honestidade das crianças (e, claro, retrospectiva)!
Voltando à pergunta do início do texto: você investiria no Greenlight Capital hoje?
Originalmente enviado aos clientes da Inva Capital em 22/01/2016.
