Na semana passada, vimos que em um período longo a maioria os fundos de investimento de ações não conseguem superar seus benchmarks. Infelizmente, o SPIVA do Brasil não tem um monte de dados legais que o dos EUA tem. A persistência é um deles, ela mostra se um fundo que foi bom no passado continua sendo bom.
Mas antes, vamos ver como os fundos de ações nos EUA se saíram em relação a seus benchmarks (dados de 31/12/2016):
O estilo dos fundos que mais superam o benchmark é valor. Em 15 anos, 21,5% dos fundos large-cap value e 19,3% dos small-cap value conseguiram superar sues respectivos benchmarks. Um dos problemas é você investir em um fundo procurando um estilo, mas o gestor acaba saindo do seu mandato. Na tabela abaixo, vemos que em 15 anos a maioria dos fundos não foi fiel a seu estilo (style consistency)muito menos sobreviveu (survivorship):
Agora vamos à persistência. A tabela abaixo mostra qual o percentual de fundos se manteve entre os 25% melhores (top quartile) e 50% melhores (top half) de suas respectivas categorias em cinco períodos consecutivos de 12 meses. Ou seja, no início do estudo (setembro de 2012) já tinha uma rentabilidade de 5 anos.
Nenhum fundo conseguiu se manter entre os 25% melhores! Aliás, dois conseguiram (0,81% dos 246 large-cap funds do estudo). Mesmo entre os 50% melhores há pouca persistência. Isso quer dizer que um fundo que vai bem em um ano, não vai bem em outro.
A pergunta importantíssima aqui é: performance passada é importante?
Pelo resultado acima, obviamente não. “Ah, mas cinco anos é muito.” Tudo bem, vamos ver três anos (com menos que isso é impossível ver se há persistência):
O resultado é um pouco melhor, mas ainda assim desanimador. Mas como faço, então? Monte sua estratégia em cima de um núcleo passivo, e estratégias ativas como satélite.
Para encerrar, um diálogo que ocorreu de verdade com um “consultor financeiro” de um grande banco:
– Tem um fundo de pré-fixado muito bom, subiu mais de 200% do CDI mês passado!
– Sim, mas todos os pré-fixados subiram mês passado. E rentabilidade de 1 mês não quer dizer nada.
– Mas ele foi super bem, muito acima do CDI.
– Tá bom, o que mais você tem aí?
