Esse mês teremos um assunto polêmico (ao menos no mercado financeiro): investimentos ativos versus passivos!
Os investimentos ativos são aqueles em que o gestor escolhe cada ativo baseado em uma série de análises e busca superar o retorno da média do mercado, enquanto o investimento passivo simplesmente segue um índice de mercado (o S&P 500 ou o Ibovespa, por exemplo).
Para que os investimento ativos possam superar a média de mercado eles investem em equipes de gestão altamente qualificadas, acesso a diversas bases de dados, softwares e etc., e portanto cobram uma taxa de administração muitas vezes maiores que um investimento passivo que requer basicamente um computador.
A Standard & Poor’s publica um estudo chamado SPIVA (já falamos dele diversas vzes ao longo dos anos). Nele, a empresa compara o desempenho de diversos fundos ao redor do mundo contra seus respectivos benchmarks. Nas tabelas abaixo, você pode ver o percentual dos fundos que foram superados por seus benchamrks em diversos períodos (dados de 31/12/2019).
A conclusão geral: é difícil ganhar do mercado!
EUA
Europa
Brasil
Em face desses resultados, temos que nos perguntar: o que fazer?
Na prática, poucos gestores ativos conseguem superar o mercado e quanto maior o prazo menor fica esse universo de vencedores. Ou seja, não só é difícil encontrá-los como é extremamente importante adaptar o portfolio ao longo do tempo dado que muitos destes vencedores terão dificuldade de manter sua liderança a medida que o tempo passa e, portanto, cabe a nós alocadores saber a hora de entrar e a hora de sair de determinado gestor; o que não é trivial.
Processo e regras claras para a inclusão e exclusão de um investimento na carteira é fundamental e ajudam a tirarmos o nosso lado emocional da equação. Não devemos escolher fundos devido a sua rentabilidade passada. O foco deve ser no processo de investimento, no time de pessoas e controle de riscos.
Outra coisa importante é saber quais mercados são mais propícios para cada tipo de investimento. Por exemplo em mercados menos eficientes, a chegada de novas informações tende a levar mais tempo para ser incorporada por seus participantes e refletida nos preços portanto gestores ativos tendem a se beneficiar mais, sao muitos dos mercados emergentes, small e mid-caps, etc. A renda fixa também, já que a negociação não é centralizada como no mercado de ações.
Em conclusão, sugerimos construir portfólios que possuam uma combinação adequada de investimentos ativos e passivos. Saber encontrar gestores ganhadores e ter esse equilíbrio no longo prazo não é fácil, porém é extremamente importante.
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Originalmente enviado aos clientes da Inva Capital em 29/05/2020.
